琼台思语

深国投吃"螃蟹" 企业资产证券化低调登场


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深圳 龙舫 第 536 期 2006-10-20 21:50:00

   10月19日,深圳国际信托投资公司(下称"深国投")推出国内第一款企业资产证券化(ABS)信托计划。此前,中诚信托和中信信托曾与银行合作推出银行信贷资产证券化(MBS)产品,但ABS信托产品尚属空白。

   ABS(Assetts　Backed　Securitization)是以企业所属的资产为支撑的证券化融资方式,以企业资产可以带来的预期收益为标的,通过发行资产支持证券来募集资金。

   这款名为"南光股份格兰云天大酒店项目集合资金信托计划"的ABS产品,是将深圳市格兰云天大酒店三年期的预期净收入现金流证券化,按照一定的折现率发售。信托受益人分为优先受益人和劣后受益人:普通投资者享有优先受益权,预计年净收益率为5%,每月等额分配信托本金及收益;劣后受益人主要由格兰云天大酒店的母公司深圳市南光(集团)股份有限公司关联人员认购。

   据深国投信托部总经理金智勇介绍,在正式推出之前,深国投与相关公司洽谈了一年之久,"多次实地考察相关公司,并进行了酒店业上下游及相关产业的调研"。

   为防范该信托产品可能引发的风险,深国投设计了五重风险"控制门":由格兰云天大酒店提供一定数量的保证金;格兰云天以其拥有的位于深圳市宝安区观澜的酒店用地土地使用权提供抵押担保;深圳市南光(集团)股份有限公司提供连带责任保证担保;格兰云天的日常经营收入账户由信托受托人及托管银行严密监控;南光股份的高管及其他内部职工作为劣后受益人,认购超过30%的信托计划份额。

   但即便如此,原定1亿元的资金募集计划,也只募集了近8000万元,且认购者以个人投资者居多。

   "(认购冷清的原因)除了股市开闸及央行升息分流部分投资者之外,更重要是目前国内信托产品还没有一个可以自由流通的市场,ABS信托产品还不为广大个人投资者所知。"业内人士分析,"从国外经验来看,ABS信托产品的投资者主要为机构投资者,而且可以在交易场所自由流通。"

   在金融信托专家孙飞看来,发展企业资产证券化信托产品还存在诸多难题。"按照现有的信托监管体制,信托公司的资金信托合同不得超过200份,每份合同金额不得低于人民币5万元,投资者也不能将信托合同上市流通。不突破这些瓶颈,资产证券化很难实现经济规模。"他说。